中美貿易戰升級，中國以人民幣貶值「破七」向美國還擊。部份新興市場如印度、泰國都已經減息，英倫銀行、日本央行、歐央行亦可能在未來數月放鬆貨幣政策，美國總統特朗普則多次對強美元表示不滿。IMF前經濟學家普拉薩德（Eswar Prasad）在《金融時報》撰文，指如果貨幣戰真的開打，貨幣貶值確實可視為有效的政策工具，修補經濟增長放緩的影響或應對貿易爭執，但對實施的國家或全球經濟會帶來巨大風險，參與國家只會各方皆輸，根本沒有贏家。
普拉薩德指，自2000至2014年中期的大約15年期間，人民銀行積極干預外匯市場，防止人民幣兌美元匯率急升，令中國產品在出口方面取得競爭優勢。但自2014年中起，中共政府的干預操作轉向，變成防止人民幣過度或過快貶值。美國財政部近期宣佈中國為貨幣操縱國，其實已是遲來的動作，而且時機非常不適合，因為人民銀行防止人民幣貶值，其實對美國出口商更為有利。
而部份主要新興市場如印度、泰國都減息，保護自己免受全球貿易緊張局勢升級，而損害經濟增長。英倫銀行、日本央行、歐央行亦可能在未來數月放鬆貨幣政策以應對國內經濟的困境，推動經濟增長。普拉薩德指，美方沒有興趣分辨貨幣貶值是由市場抑或政策驅動，只會將所有牽涉美元的貨幣貶值視為敵意經濟行為。如果貿易夥伴加入貨幣戰，美國亦會還擊將美元貶值。
但普拉薩德認為，如果美國真的加入貨幣戰，其實對美國經濟增長實際作用不大，因為美元在全球金融市場佔據主導地位，要令美元貶值並不容易，特別是假如聯儲局保持觀望立場。而且此舉亦可能引發更大型貨幣戰爭，挑起其他國家加強報復性干預，屆時外匯市場更趨動盪，投資者為了避險，更可能將資金投入美元，令美元匯價更高，帶來適得其反的效果。
至於中國方面，為了對抗美國發起的貿易戰，中共可能會允許人民幣貶值反擊，至少可抵銷部份美國關稅。普拉薩德指此舉對中國的好處只是輕微，而且更會有經濟風險。其中一個風險就是人民幣進一步疲弱，會引發如2014至15年出現的資金外流及貨幣進一步貶值，雖然今次中共政府可採取一系列措施，包括更早利用外匯儲備支持匯價，以及打擊在岸及離岸市場的投機活動，可是這些措施，以及任何收緊資本管制的做法，都會破壞中共當局以往勸說外國投資者投資中國股票及債券市場的努力。
英國《金融時報》
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发表于 2019-08-09
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