1976年，加州大学伯克利分校经济学史教授CarloM.Cipolla发表了一篇“论愚蠢”的文章，他认为愚蠢的人有一些基本特点：
他们人多势众；
他们是非理性的；
他们给别人造成麻烦，也不给自己带来明显好处。
Cipolla认为，愚蠢是人类存在的最大威胁，愚蠢降低了人类社会的整体富裕水平，“为了防止社会被愚蠢的人类的压垮，不愚蠢的人只得拼命工作来弥补‘愚蠢队友’造成的损失。”
近日，RealInvestmentAdvice经济学家LanceRoberts将Cipolla教授关于愚蠢的论点应用到投资世界中，发现这些愚蠢法则能够完美解释当下美股的一些现象。
法则一：所有人都低估了“流通中"的愚蠢人类的数量
在投资界，投资者由于被一堆带有偏见的假设所围绕，“愚蠢的”形势则更加严峻。人们倾向于相信媒体发布的信息，认为评论员的职位或教育水平意味着他们不可能是愚蠢的，特别是当他们的观点与自己的吻合时，投资者就更加坚信无疑了。
因此，当投资者相信股市将继续走高的时候，他们倾向于主动寻找能够支持他们观点的新闻和信息。
下图显示了伴随标普500指数起起伏伏的热门头条标题，现在回头去看，有些显得愚蠢无比。
例如在2000年美国互联网泡沫破裂前夕，有媒体高喊道琼斯指数36,000点不是梦。实际上，道琼斯指数在2000年1月14日收报11722.98点峰值后，便掉头向下；又如在2007年金融危机爆发前夕，有媒体称次级贷已经被控制住了。
再看看最近一些媒体标题：牛市健步如飞、道指150,000点？...
法则二：任何类别的人群中都存在一定比例的愚蠢人群，无论性别、种族、国籍、教育水平和收入水平
因此，在投资中，无论是散户还是专业投资者，都有可能做出愚蠢的决定。当“羊群效应”发生时，任何人都可能失去理智。
在市场的每一次巅峰时期，都有特定的产品或行业成为投资者热捧的对象，从房地产、科技股到郁金香，再到今天的指数交易基金ETF。
法则三：愚蠢的人总是给他人带来损失，而自己也不讨好
在投资中，投资者总是被业内专家、投资策略师的观点所左右，最后两败俱伤。
据华尔街日报援引的一份调查显示，富人投资者预计他们的投资组合每年可以获得8.5%的平均投资回报，假设债券的回报率约为2.5%，那么这就要求股票以每年12.5%的速度上涨，这是在不考虑资产管理费用和通货膨胀的假设下。
而另一项调查显示，约有六分之一的机构投资预计在风险投资方面，每年的平均投资回报将超过20%，即便2000年以来，这些基金很少能够做到跑赢大盘。
下图显示了，无论个人还是机构投资者，他们对投资回报的期待都是那么地不切实际。
法则四：聪明人总是低估愚蠢人的破坏力
在散户蜂拥入市，美股狂欢正酣之时，市场上已经有一些聪明人开始担心调整会发生，但大多数观点都认为，调整将比较温和，不会超过20%，因为他们预计一旦调整发生，美联储和全球央行将迅速介入采取救市措施，而投资者也会迅速反应重回市场。
然而，历史表示，愚蠢的人在危机中总是以聪明人未预料到地方式作出反映。
法则五：愚蠢的人是最危险的人
盲目从众对投资而言是致命的。伟大投资者和愚蠢投资者的区别在于，他们总能尊重纪律和策略，独立于人群。他们才是投资者应该关注的，而不是那些在电视机里叫嚣“买！买！买！”的人。
对于投资而言，在牛市上半场买入，享受价格上涨的成果并非唯一的任务，如何在市场下跌中完美脱身才更为重要。
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发表于 2017-05-12
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