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随着美股财报季到来，不少公司又迎来秀实力的时刻，这也让投资者感到振奋。不过在摩根士丹利看来，在这背后，美股的一场短期调整也正在孕育。 摩根士丹利美股策略师Michael J. Wilson等人在报告中称，如果投资者预期企业会公布强劲的业绩，那么在进入财报季之前，股价通常就会上扬，当业绩真正公布之后，股价则又将回落。 这种情况在今年前两个季度已经上演过，只是当时美股的波动相对较小，最大下行幅度仅为3%。不过摩根士丹利认为， 这一次可能会有所不同，标普500指数最大跌幅可能会超过5%。报告称： 如果股价延续全年的态势，那么 财报季的到来，就是“卖事实”的时刻，我们可能会看到不小的回撤或者调整。 短期来看，市场调整的可能性似乎已经上升。 至于哪些因素可能会导致这种调整，摩根士丹利列出了五条： 美联储缩表； 税改立法说易做难； 美联储新任主席揭晓可能冲击金融市场； 美元脱离多年低点，有上行迹象； 经济领先指标触及高位，见顶的迹象更加明显。 不过摩根士丹利同时也强调，美股牛市并不会就此终结，短期的调整只是当前牛市中的小插曲。该投行称，2018年一季度末标普500指数目标位为2700。这较标普500指数昨日收盘高出5.5%。 摩根资产管理公司近期也曾表示，“特朗普经济学”（Trumponomics）将会给经济带来提振，同时各个行业盈利增长依然稳健，美国经济虽已处于本轮周期的尾部，但短期内似乎还看不到衰退到来的风险，美股牛市仍将持续。 不仅是华尔街投行，大量投资者似乎也都这么认为。 摩根士丹利在昨日的财报电话会议中提到，其客户的现金继续向市场流入，尤其是股市，“我们 客户账户中的现金已经达到了最低水平。” 那么股市中的资金结构又呈现出怎样的变化？不管是摩根大通还是美银美林，它们都发现 机构投资者和对冲基金都在市场上行中减仓，而散户则不断加仓。 美银美林近期报告提到： 上周标普500指数上涨0.2%，再创历史新高，而美银美林客户则连续第四周成为美股的净抛售者。 净抛售是由机构客户领头，它们过去八周都在抛售；对冲基金在过去六周中也是净抛售者（数量较小）；私人客户则是净买入者，在过去五周中有四周如此，不过买入的方式几乎完全是通过ETF。
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