相信不少交易员都在为鲍威尔今晚的“鸽声”高呼，并开始寻找让美联储降息50个基点的理由，而最近再度现身的衰退信号或将成为7月降息50个基点最好的借口。
今年以来，虽然美国国债收益率曲线已经多次倒挂，美股牛市还是依然顽强地发展着，数不清的分析师多次对这一现象的衰退预兆能力表示怀疑。
Tradeweb数据显示，自5月22日以来，短期国债收益率一直高于10年期国债收益率。截止至7月9日，3个月期美国国债收益率较10年期美国国债收益率高出21个基点。
如何正确看待收益率曲线的倒挂？
众所周知，倒挂的收益率曲线曾经成功地预测了最近9次衰退的到来，就连纽约联储都在利用3个月期国债与10年期国债之间的息差来预测未来12个月经济下滑的可能性。那么最近的收益率曲线的倒挂怎么就失效了呢？
瑞银全球财富管理（UBS Global Wealth Management）首席投资办公室高级固定收益策略师Leslie Falconio称，短暂倒挂的美国国债收益率曲线并不能说明什么。但收益率曲线倒挂的时间越长，衰退发生的可能性越高。长期的负收益率差将打击银行放贷动力，收紧信贷流动并推高借贷成本。因此，长时间停留在反转区间的收益率曲线可能会拖累经济增长，挤压企业的利润。
Falconio指出：
“倒挂的收益率曲线是一个长期衰退的指标。只有当反转时间延长到几个月的时候，才能将其确认为‘衰退的信号’。在2008年金融危机爆发前的10个月里，收益率曲线已经反转了大约10个月。”
分析师Jim Bianco表示，收益率曲线反转的持续时间超过10天，则应该被看作是衰退信号，而反转区域的短期波动则不那么重要。3个月期与10年期国债收益率曲线连续10天反转，则预示着经济衰退可能在未来140天至487天内发生。
债券热潮突然降温 收益率曲线倒挂程度进一步加剧
美国财政部本周二标售了价值380亿美元3年期国债，为本周三次标售中的第一次。
市场参与者表示，债券市场周二表现疲软，是因为银行交易部门在所谓的“让步”过程中经纪交易商提高收益率，以确保在即将到来的债券拍卖中取得成功，美国国债交易可能会受到新债流入的影响。
消息公布后，2年期美国国债收益率上涨2.9个基点，至1.904%，逼近为一个月来的最高水平；10年期美国国债收益率上涨2.8个基点，至2.058%；30年期美国国债收益率仅上涨1.3个基点，至2.533%。
分析师认为，收益率曲线反转程度进一步扩大，意味着收益率曲线的反转或将继续持续下去。
鲍威尔在今晚证词中表示，美联储将密切关注经济基本面状况，并在必要的时刻为维持美国经济增长将采取“合适的”措施。
这样看来正如三菱日联首席经济学家Chris Rupkey所言，种种迹象显示，无论是否情愿，美联储主席鲍威尔都正朝着降息的方向奔去。
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发表于 2019-07-10
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