中美貿易戰越演越烈，還有演變成貨幣戰的趨勢。彭博社專欄作家史密斯（Noah Smith）指出，中國政府放任人民幣貶值的舉動，暗示了中國在貿易戰中願意使用貨幣作為武器；而美國則點名指中國為匯率操縱國，藉此為進一步懲罰中國鋪路，可能的懲罰手段包括將中企排除在美國政府合約之外。
不過，美國指控的時間點可能出了錯，幾十年來中國的確操縱了本國貨幣，透過資本控制及變相的金融手段，控制人民幣匯率低於開放市場水位，藉此維繫中國出口優勢，累積龐大美元外匯存底，這樣的狀況尤其在2000年左右時期最為明顯。
在股市崩潰後，2015年開始中國外資陸續竄逃。所有中國人都試圖將資金帶出中國，對人民幣造成壓力。人民幣曾經一度是熱門資產，但在資金外逃後，人民幣已走向不同方向。2015至2017年外資流出時期，中國的外匯存底縮減了大約25%，使得4萬億美元的外匯存底減低至3萬億美元。
中國政府近兩年來實施緊縮手段控制資金外流，但自貿易戰爆發後，又給中國人民一個將資金移出中國的理由，並對人民幣造成下行壓力。這也是解釋了為何中國當局一度任由人民幣貶值，卻又必須介入維穩。
而美國再次將中國列為匯率操縱國，必未達到原來的目標。因為現在任何讓人民幣匯率自由化的措施，都有可能造成中國出口更加便宜，美國介入匯市的舉動，可能反倒幫助中國避免面臨窘境，而這並不是特朗普政府希望見到的局面。不過，這也不代表中國在貿易戰中取得強勢地位，一旦中國再次面臨大量資本外逃，放任人民幣貶值，只會令中國陷入大麻煩，包括進口糧食、能源及零件成本暴漲至難以負擔。
另一個中國可能面臨的，則是典型新興市場出現的危機。突然停止投資將會對一國造成經濟衰退，如同1997年亞洲國家面臨的金融危機相似，並造成接下來好幾年的經濟增長放緩，以及政治局勢的不穩定。
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发表于 2019-08-10
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